Индивидуальные исследования и прогнозы рынков

Прогноз цен на коксующийся уголь на мировом рынке (апрель 2014)


В 2014 году Металл Эксперт Консалтинг продолжает публикацию открытых ежеквартальных прогнозов и показывает собственное видение рынка коксующегося угля в средне- и долгосрочной перспективе, а также сравнивает его с консенсус-прогнозом инвестиционных компаний и аналитиков.

В январе-марте на мировом рынке коксующегося угля наблюдалось ухудшение конъюнктуры: снижение объемов закупок со стороны ключевых потребителей способствовало обвалу спотовых котировок твердых марок сырья (HCC) до минимального за последние 6 лет уровня – 113 $/т FOB Австралия (при цене контрактных поставок на I квартал 113 $/т FOB Австралия). По предварительным данным, на II квартал контрактные соглашения между австралийскими продавцами и японскими покупателями твердого коксующегося угля подписаны по 123 $/т FOB Австралия.

Мировой рынок коксующегося угля находится в условиях снижения спроса со стороны китайских и японских потребителей. В условиях замедления выплавки стали в КНР темпы роста объемов производства продукции более низких переделов (чугун, кокс) остаются высокими. Рост складских запасов кокса на китайских предприятиях прошлых месяцев хорошо иллюстрирует сопоставление данных за январь-февраль текущего и прошлого года: производство кокса в КНР в январе-феврале увеличилось до 7.6 млн. тонн (+2% в годовом сопоставлении), при этом объемы экспорта выросли с 170 тыс. тонн до практически 1.5 млн. тонн. По данным mysteel.net, на складах только 50 крупнейших производителей кокса объем запасов достигает 186 тыс. тонн. Все это негативно отражается на объемах потребления коксующегося угля, запасы которого в I квартале также существенно выросли (согласно mysteel.net, в феврале их уровень соответствовал 21 дню от текущей потребности), в том числе за счет наращивания в январе китайскими потребителями импорта угля (в годовом сопоставлении – практически на 18%).

Не оказывает поддержку мировым котировкам коксующегося угля и Япония: производство чугуна в стране за в феврале снизилось к январю на 17%, до 6.2 млн. тонн, закупки импортного угля сокращаются.

Резкое снижение мировых цен на уголь привело к фактической потере актуальности всех прогнозов инвестиционных компаний, подготовленных ранее февраля. Поэтому при подготовке консенсус-прогноза мы учитывали только прогнозы, опубликованные за прошлые два месяца.

Отметим, что практически все инвестиционные компании предполагают, что текущий уровень цен на коксующийся уголь на мировом рынке близок к минимальному и ожидают восстановления котировок уже на протяжении следующего квартала.

Прогнозы цен на коксующийся уголь на мировом рынке отраслевых и финансовых компаний, $/т

I кв 14

II кв 14

III кв 14

IV кв 14

I кв 15

II кв 15

III кв 15

IV кв 15

2014

2015

2016

Долгоср.

Консенсус-прогноз

123

149

153

154

158

159

162

162

150

159

165

175

Максимальный прогноз

165

165

165

170

175

185

185

165

175

193

200

Минимальный прогноз

135

140

140

130

130

130

130

135

130

125

142

Примечание. Для получения прогнозов все исходные котировки были приведены к единому бенчмарк-базису – цене на твердый коксующийся уголь FOB Австралия.

Сравнение фактических цен на уголь на мировом рынке в I квартале и прогноза Металл Эксперт Консалтинг, опубликованном в конце 2013 года, показывает, что мы переоценили вероятность достижения спотовыми котировками уровня контрактных цен. Полученная погрешность составила около 20%. В то же время, прогноз инвестиционных компаний также существенно различается с фактом (12% или на 17 $/т).

Сравнение точности прогнозирования цен на коксующийся уголь компанией МЭК и отраслевыми аналитиками за последний год

I кв 13

II кв 13

III кв 13

IV кв. 13

I кв 14

II кв 14

Факт

168

151

141

143

123

-

Консенсус-прогноз (инвестбанки) - янв.13

165

170

180

183

-

-

Металл Эксперт Консалтинг - янв. 13

173

195

206

205

-

-

Консенсус-прогноз (инвестбанки) - апр.13

168

172

182

181

-

-

Металл Эксперт Консалтинг - апр. 13 (базовый сценарий)

-

185

193

185

-

-

Металл Эксперт Консалтинг - апр. 13 (альтернативный сценарий)

-

150

160

172

-

-

Консенсус-прогноз (инвестбанки) - июл.13

-

151

164

167

175

-

Металл Эксперт Консалтинг - июл. 13 (базовый сценарий)

-

-

150

170

166

-

Металл Эксперт Консалтинг - июл. 13 (альтернативный сценарий)

-

-

140

135

144

-

Консенсус-прогноз (инвестбанки) - окт.13

-

-

141

150

161

164

Металл Эксперт Консалтинг - окт. 13

-

-

-

153

155

139

Консенсус-прогноз (инвестбанки) - янв.14

-

-

-

-

154

157

Металл Эксперт Консалтинг - янв. 14

-

-

-

-

140

143

Напомним, методика прогнозирования Металл Эксперт Консалтинг мировых цен на коксующийся уголь построена на основе смешанных методов прогнозирования, и, в частности, включает модели нелинейной динамики, баланса спроса и предложения мирового рынка угля, оценки затрат ключевых поставщиков. Подробная информация о методиках прогнозирования МЭК приведена в обновленном апрельском отчете Прогноз цен на железную руду на мировом рынке.

На графике ниже представлено сравнение обновленного прогноза МЭК экспортных цен на австралийский твердый коксующийся уголь и приведенного к этому базису уровня ценовых ожиданий инвестиционных и отраслевых аналитиков.

Поквартальный прогноз МЭК до конца 2015 года осуществлен на основании внутренних методик Компании и базируется на методах нелинейной динамики. Мы полагаем, что как минимум во II-III квартале динамика цен на уголь будет отлична от ожидаемого изменения цен на железную руду. Это обусловлено тем, что на протяжении последних месяцев экспортные цены на австралийский коксующийся уголь снизились гораздо существеннее, чем на прочие виды металлургической продукции, цены на коксующийся уголь на внутреннем рынке Китая, а также мировые экспортные цены на энергетический уголь. На наш взгляд, это свидетельствует о текущей "недооцененности" бенчмарка коксующегося угля и наличии потенциала для роста цены по мере восстановления спроса на сырье со стороны азиатских компаний.

По нашим оценкам, в настоящее время стоимость коксующегося угля на мировом рынке близка к своему минимуму и с III квартала продемонстрирует восстановление до 135-140 $/т FOB Австралия. Высокая волатильность цены будет наблюдаться и в 2015 году.

Средне- и долгосрочный прогноз цен на коксующийся уголь МЭК в целом соответствует минимальному прогнозу инвесткомпаний. Мы ожидаем, что появление новых поставщиков коксующегося угля с более низким уровнем затрат (относительно среднерыночного), ужесточение конкуренции и снижение рентабельности ведущих поставщиков обусловят снижение среднегодовых цен, однако в долгосрочной перспективе они не опустятся ниже 150 $/т.

Так, на начало 2014 года затраты на добычу коксующегося угля у наиболее эффективных из действующих поставщиков составляют 60-70 $/т (рентабельность при текущей цене – 70-80%), среднерыночный уровень затрат – 90-100 $/т FOB (рентабельность – 65%). Если предположить, что себестоимость добычи угля в ближайшее десятилетие будет ежегодно расти на 3-5% за счет инфляции, увеличения затрат на рабочую силу, оборудование, электроэнергию и топливо, возможного ужесточения роялти и налогов на недропользование и т.д., то к концу данного периода минимальные затраты поставщиков угля вырастут как минимум на 30 $/т. Соответственно, минимальную, на наш взгляд, операционную рентабельность (30%; соответствует среднерыночной рентабельности порядка 52%) удастся достичь при цене на твердый коксующийся уголь около 150 $/т, которая и является прогнозом МЭК.

Источник: Металл Эксперт Консалтинг

© 2004-2017 "Металл Эксперт", все права защищены Наверх